産地供給維持高位，價格弱穩。保供發運正常，非電剛需平穩，站台貿易戶觀望，出貨節奏放緩。港口價格下行，跌幅擴大，市場情緒悲觀，下遊訂單少，業者看✅空後市。 進口煤價持穩，外礦價格堅挺，買賣雙方存價格分歧，終端采購積極性不高。後半周天氣短暫平靜，月末有冷空氣，用電需求或提振。非電需求轉弱，化工開工穩中小降，部分建材面臨環保停減産。主要省市電廠庫存走高，鐵路及産地發運高效，港口調入高位，終端北上拉運積極性不高，北港小幅累庫。 近期氣溫震蕩，日耗驅動有限，小雪節氣前後多股冷空氣到達，煤價將止跌趨穩，但強供給和高庫存壓制，上行驅動有限。周四焦煤期價延續反彈，截至夜盤主力合約收盤價 1314.5，漲幅 1.82%。現貨方面，山西中硫主焦煤 1440，環比 -10，甘其毛都蒙 5#原煤 1080，環比 +0，河北唐山蒙 5#精煤 1540，環比 -45，基差 1，環比 -38。 宏觀上，近期收儲政策釋放積極信號，後市對地産和基建增量刺激政策有預期，待 12 月會議驗證，政策托底決心強。基本面方面，焦煤供給礦山逐漸恢複，蒙煤通關高位運行，周內日均鐵水 235.8 萬噸，環比✅ -0.14 萬噸，窄幅波動，下遊鋼廠複産尾聲，焦煤現貨價格回落，供需寬松，上遊連續累庫，下遊低價補庫冬儲，持貨意願邊際回暖。 從盤面看，期價下跌一輪後，01 合約期現相向收斂基差，冬儲和政策預期短期✅無法證僞，下方前低支撐強，短線偏強震✅蕩，因供給寬松，中期上方空間有限，反彈後關注 60 日均線壓力位。

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